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中泰证券:给予长安汽车买入评级


  长安(000625)
  投要点
  事件:公司发布2023年11月产销快报,11月公司总销量22.7w,同比+23.01%,环比-5.68%。其中,公司自主品牌新能源销量5.06w(同比+52.73%,环比-11.85%)。
  销量同比快速增长,自主新能源月销稳定在5万辆以上
  11月公司总销量22.7w,同比+23.01%,环比-5.68%,同比增速加快。1-11月公司累计销量233.8w(同比+11.85%,环比+10.77%),其中自主品牌销量193.3w(同比+16.7%)、自主乘用销量148.3w(同比+21.8%)、自主品牌海外销量22.1w(同比+38.1%)。新能源型方面,公司自主品牌新能源11月销量5.06w,持续保持在5万辆以上,同比+52.73%,环比-11.85%。
  长安与华为战略合作,赋能智能化进程全面加速
  长安与华为签署投合作备忘录,奠定智能化产品周期优势。2023年11月25日,长安与华为在深圳签署了《投合作备忘录》,华为拟将智能解决方案业务的核心技术和源整合至新公司,长安及关联方将投该公司,持股比例不超过40%。华为表示,新公司将致力于成为世界一流的智能驾驶系统及部件产业领导者。新能源时代下,随着智能化进程加快,企智能化能力的差异化逐步显现。我们认为,长安得到华为的智能化加持后,有望充分获取其研发源,率先完成产品谱系的排列,在智能化时代形成领先优势。
  首个海外基地动工,打开公司远期成长空间
  长安在泰国的首个海外基地开始建设,全球化战略持续进阶。2023年4月,长安发布“海纳百川”计划,预计24年将完成进入东盟和欧洲两大重点区域市场。同时,公司表示将在泰国投入40亿元,布局全球“右舵生产基地”,覆盖澳大利亚、新西兰、英国、南非等市场。2023年11月8日,长安在泰国罗勇府举行了首个海外生产基地的动工奠基仪式。这代表着公司全球化布局进入了一个新的阶段,公司全球化节奏稳步推进,中长期成长动能足。
  盈利预测:预计公司23-25年收入依次为1679.8亿元、2514.6亿元、3114.6亿元,同比增速依次为39%、50%、24%;归母净利润依次为90.2亿元、120.2亿元、150.1亿元,同比增速依次为16%、33%、25%,对应PE20.2X、15.1X、12.1X,维持“买入”评级。
  风险提示事件:供给端芯片短缺影响新产能、行业周期属性弱化、单款型依赖度相对较高等风险等

证券星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.5%,其预测2023年度归属净利润为盈利113.73亿,根据现价换算的预测PE为16。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31机构给出评级,买入评级27,增持评级4;过去90天内机构目标均价为22.71。

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